야놀자 비즈니스모델 분석: 매출 9,245억·글로벌 거래액 27조로 트래블테크 1위 된 투트랙 전략

숙박 예약 앱에서 글로벌 트래블테크 기업으로. B2C 플랫폼과 B2B 클라우드 솔루션의 양날개 전략으로 여행 산업 전체를 재편하는 야놀자의 비즈니스 모델을 해부한다.

1. 핵심 숫자

지표	수치	비고
기업가치	약 8조원 (2021) / 장외 약 3조원대 (2025.10)	소프트뱅크 비전펀드 투자 기준 / 장외 시총 하락
2024 매출	9,245억원	전년 대비 22% 성장, 역대 최대
2024 영업이익	492억원	전년 대비 1,782% 증가
2024 조정 EBITDA	1,172억원	비현금성·일회성 비용 제외
2025년 상반기 매출	4,627억원	전년 동기 대비 +7.1%, 반기 최대
2025년 상반기 영업이익	25억원	전년 동기 대비 -92%, 수익성 일시 하락
2025년 3Q 매출	2,983억원	전년 동기 대비 +12.8%, 분기 최대
2025년 3Q GMV	11.9조원	전년 동기 대비 +25.7%, 분기 최고치
2025년 3Q 누적 매출	7,609억원	전년 동기 대비 +9.3%
2025년 3Q 누적 영업이익	152억원	당기순이익 46억 흑자 유지
2024 글로벌 통합거래액	27조원	전년 대비 186% 증가, 해외 비중 77%
엔터프라이즈 솔루션 3Q	매출 1,029억원	분기 최초 1천억 돌파
기업용 솔루션 매출 비중	34.3% (2025년 상반기)	2024년 31.7% → 계속 증가
MAU	약 390만명	2024년 6월 기준, 국내 여행앱 1위
누적 결손금	2,989억원	2025년 6월 말 기준
누적 투자 유치	약 2.3조원	시리즈 E까지

출처: 야놀자 2024년 실적 발표, 야놀자 2025년 3Q 실적 발표 (2025.11), 이데일리, 이코노미트리뷴 (2025년 기준)

2. 수익 모델

야놀자는 B2C 플랫폼과 B2B 솔루션의 투트랙 수익 구조를 갖추고 있다.

2-1. 컨슈머 플랫폼 (놀유니버스)

수익원	내용	2024 매출
숙박 중개 수수료	호텔·모텔·펜션 예약 중개	6,712억원 (전체)
여행 상품 판매	항공·패키지·액티비티	포함
광고 수익	입점 숙박업체 노출 광고	포함
공연/티켓 판매	인터파크트리플 통합	포함

컨슈머 플랫폼 부문은 조정 EBITDA 884억원·영업이익 620억원을 기록하며 안정적인 수익성을 유지했다.

2-2. 엔터프라이즈 솔루션 (야놀자클라우드)

수익원	내용	2024 매출
트랜잭션 솔루션	글로벌 여행 사업자 거래 중개 수수료	2,926억원 (전체)
AI 데이터 솔루션	여행 데이터 분석·AI 기반 서비스	매출 비중 25% (4Q)
서브스크립션	호텔 운영 자동화 SaaS 월구독	포함

엔터프라이즈 솔루션 부문은 전년 대비 62% 성장·영업이익 576억원(454% 성장)·EBITDA 마진율 23%로 고수익 사업으로 부상했다.

2-3. 수익 구조 특징

야놀자의 핵심 경쟁력은 B2C와 B2B의 시너지다. 플랫폼에서 축적된 여행 데이터를 AI로 분석해 글로벌 여행 사업자에게 솔루션으로 판매하는 구조다. 단순 중개 플랫폼을 넘어 '여행 산업의 인프라'로 포지셔닝하고 있다. 기업용 솔루션 매출 비중은 2023년 23.7% → 2024년 31.7% → 2025년 상반기 34.3%로 지속 상승하며, B2B가 전체 외형 성장을 견인하는 구조로 전환 중이다.

3. 성장 비결

3-1. 모텔에서 슈퍼앱으로

2005년 이수진 대표가 모텔 청소 아르바이트 중 창업한 야놀자는 숙박업소 정보 제공 사이트로 시작했다. 2014년 모바일 앱 출시 후 당일 예약 시스템으로 급성장했고, 2015년 '리스타트' 선언으로 레저·항공·액티비티까지 확장해 종합 여가 플랫폼으로 진화했다. 2025년에는 CI를 변경하고 야놀자·트리플·인터파크를 'NOL(놀) 유니버스'로 통합하는 리브랜딩을 추진 중이다. AI로 개인 취향·여행 이력·검색 패턴을 분석해 맞춤형 여행지를 추천하는 '검색이 아닌 추천 여행'이 새 서비스 방향이다.

3-2. 공격적 M&A로 외연 확장

연도	인수 기업	목적
2019	가람·씨리얼	자산관리 솔루션
2020	이지테크노시스	글로벌 호스피탈리티 솔루션
2021	산하정보기술	국내 1위 호텔 솔루션
2021	데이블	AI 전문기업
2021	인터파크 여행 사업부	항공·공연·티켓
2023	고 글로벌 트래블(GGT)	글로벌 여행 솔루션

인터파크트리플 인수로 항공·공연·스포츠 티켓까지 영역을 확장하며 '놀유니버스' 생태계를 구축했다.

3-3. B2B 클라우드 사업의 폭발적 성장

2017년 호텔 자동화 솔루션으로 B2B 시장에 진출한 야놀자는 글로벌 2만 1천개 이상 세일즈 채널·130만 여행 사업자와 연결됐다. 2024년 AI 데이터 솔루션 매출 비중이 1분기 14%에서 4분기 25%로 급증하며 새로운 성장 동력을 확보했다.

3-4. 글로벌 빅테크와 협업

구글 클라우드·AWS·OpenAI 등 글로벌 빅테크와 협업해 AI 기반 데이터 솔루션 라인업을 확대하고 있다. 여행 전 단계에서 맞춤형 경험 제공과 운영 자동화를 지원한다.

4. 비즈니스 모델 캔버스

야놀자의 비즈니스 모델을 9블록 캔버스로 구조화하면 다음과 같다.

4-1. BMC 핵심 인사이트

B2C + B2B 투트랙 = 수익성 구조 전환 — B2C 마진율(13%) 대비 B2B EBITDA 마진율(23%)이 높다. 엔터프라이즈 솔루션 부문이 전년 대비 62% 성장하며 전체 수익성을 끌어올리고 있다. 플랫폼 데이터를 AI 솔루션으로 전환하는 구조가 핵심 경쟁력이다.
공격적 M&A = 시간 단축 전략 — 인터파크(항공·공연)·데이블(AI)·GGT(글로벌 솔루션)를 인수해 자체 개발 대신 빠르게 역량을 확보했다. 누적 투자 2.3조원이 M&A 자금력의 기반이다.
글로벌 파트너십 = 경쟁 장벽 — 익스피디아 엘리트 파트너 3년 연속 선정·부킹닷컴·아고다·에어비앤비 연동으로 200개국 133만 여행 사업자 네트워크를 구축했다. 해외 통합거래액 비중 77%로 글로벌 확장에 성공했다.
AI 데이터 솔루션 = 신규 성장 동력 — 매출 비중이 1분기 14%에서 4분기 25%로 급증했으며 YoY +133% 성장했다. 133만 사업자 데이터를 AI로 가공해 판매하는 구조가 고마진 수익원으로 자리잡고 있다.
수익성 개선 = IPO 준비 — 2024년 영업이익 1,782% 증가·EBITDA 마진율 12%(+3%p) 개선이 나스닥 IPO의 발판이 되고 있다. 글로벌 통합거래액 27조원(+186%)이 밸류에이션 근거다.

5. 투자 포인트

5-1. 투자 유치 히스토리

라운드	시기	금액	기업가치	주요 투자자
Series A	2015	100억원	-	파트너스인베스트먼트
Series B	2016	-	-	파트너스·SL·SBI인베스트먼트
Series C	2017	-	5,000억원	스카이레이크·아주IB투자
Series D	2018~19	1.8억 달러	1조원+	GIC·부킹홀딩스·한화·KT
Series E	2021	17억 달러	8조원	소프트뱅크 비전펀드

2019년 GIC·부킹홀딩스 투자로 유니콘 등극, 2021년 소프트뱅크 투자로 데카콘(10조원) 근접.

5-2. 투자 매력 포인트

2025년 3Q 글로벌 GMV 11.9조원(+25.7%, 분기 최대)·엔터프라이즈 솔루션 분기 매출 1,029억원(분기 최초 1천억 돌파)이 성장성을 뒷받침한다. 해외 GMV 비중 78%·EMEA 지역 +36% 성장으로 글로벌 확장이 지속되고 있다. 기업용 솔루션 매출 비중이 2023년 23.7% → 2025년 상반기 34.3%로 빠르게 높아지며, 3Q 누적 당기순이익 46억으로 흑자 기조를 유지하고 있다.

5-3. 리스크 요인

⚠️ 나스닥 IPO가 계속 지연되며 NYSE 논의로 방향이 바뀌고 있고, 장외 시총은 8조원에서 약 3조원대로 급락했다. 2025년 상반기 영업이익이 25억원으로 전년 동기 대비 92% 급감하는 등 수익성 변동이 크다. 2025년 6월 말 기준 누적 결손금 2,989억원·유동부채 1조원 돌파로 재무 부담이 가중되고 있다. 소프트뱅크가 요구하는 최소 8조원 기업가치 수준에서 공모가를 정당화하려면 EBITDA가 연간 2,000억원 이상이어야 하나, 2024년 실적(1,172억)은 이에 못 미친다. 여기어때와 MAU 격차가 20만명 수준으로 좁혀지며 국내 1위 수성도 과제다.

6. 한국 시사점

6-1. 버티컬에서 플랫폼, 플랫폼에서 인프라로

야놀자는 '모텔 예약 앱'이라는 좁은 버티컬에서 시작해 종합 여가 플랫폼으로, 다시 글로벌 여행 산업 인프라로 진화했다. 초기 시장의 편견을 뚫고 20년간 사업 영역을 확장한 사례다.

💡 버티컬 시장에서 1위를 확보한 후 인접 영역으로 확장하고, 궁극적으로 산업 전체의 인프라가 되는 3단계 성장 전략이 야놀자의 핵심 공식이다.

6-2. B2C 데이터를 B2B 자산으로 전환

플랫폼에서 축적된 여행 데이터를 AI로 분석해 글로벌 B2B 솔루션으로 판매하는 모델은 데이터 기반 비즈니스의 교과서다. B2C 마진율(13%)보다 B2B 마진율(23%)이 높다.

💡 플랫폼 사업자는 거래 데이터를 AI로 가공해 B2B 솔루션화하면 더 높은 마진의 신규 수익원 창출이 가능하다.

6-3. M&A를 통한 시간 단축

인터파크·트리플·데이블·GGT 등 공격적 인수로 항공·공연·AI·글로벌 네트워크를 한꺼번에 확보했다. 자체 개발 대신 M&A로 시간을 단축하는 전략이 빠른 성장의 핵심이었다.

6-4. 글로벌 투자자 활용

GIC·부킹홀딩스·소프트뱅크 등 글로벌 전략적 투자자를 유치해 자금뿐 아니라 글로벌 네트워크와 신뢰도를 확보했다. 부킹홀딩스와의 전략적 파트너십은 글로벌 인벤토리 확보로 이어졌다.

7. BM 도해

8. 경쟁사 비교

지표	야놀자	여기어때	아고다	에어비앤비
MAU (2024.6)	390만	370만	187만	140만
2024 매출	9,245억원	-	-	-
2024 영업이익	492억원	464억원 (2023)	-	-
2025 상반기 영업이익	25억원 (-92% YoY)	-	-	-
주요 타겟	국내+글로벌 전체	국내 숙박	글로벌 숙박	글로벌 숙박
차별점	B2B 클라우드·AI·NOL유니버스	숙박 집중·손흥민 마케팅	글로벌 인벤토리	독특한 숙소

야놀자는 MAU 1위를 유지하나 여기어때와의 격차가 20만명 수준으로 좁혀졌다. B2B 클라우드 사업의 차별화가 뚜렷하지만, 수익성 변동 폭이 크고 IPO 지연이 장외 기업가치를 압박하고 있다. 2025년 3Q 엔터프라이즈 솔루션 분기 매출이 처음 1,000억원을 돌파하며 B2B 모멘텀은 지속되고 있다.