TSMC 수익구조 분석: 파운드리 70% 독점으로 매출 900억달러·순이익률 40% 달성 전략

TSMC(Taiwan Semiconductor Manufacturing Company, NYSE: TSM / TWSE: 2330)는 1987년 모리스 창(Morris Chang)이 창업한 순수 파운드리 기업이다. 칩을 설계하지도, 자체 브랜드로 팔지도 않는다. 오직 고객이 설계한 칩을 대신 만들어준다. 엔비디아 H100·Blackwell, 애플 A18·M4, AMD EPYC, 퀄컴 스냅드래곤이 모두 TSMC 공장에서 나온다. 2024년 매출 $900억(+30%), 순이익률 40.5%, 글로벌 파운드리 시장 점유율 70%.

1. 핵심 숫자

지표	수치	비고
2024년 매출	$900억	YoY +30%
2025년 매출	$1,225억	YoY +36.1%
파운드리 점유율	69.9% (2025년)	삼성 7.2%, 글로벌 70% 독점
순이익률	40.5%	매출총이익률 56.1%
영업이익률	45.7%	세계 최상위 제조업 마진
2nm 양산	2025년 하반기	첫 2nm 출하
미국 애리조나 투자	$1,650억	신규 발표
고객 수	~550개+	팹리스 반도체 기업

2. 수익 모델

2-1. 비즈니스 모델: "내가 먼저 설계했다" 경쟁 안 한다

TSMC의 창업 원칙은 단순하다. "고객의 제품과 경쟁하지 않는다." 칩을 직접 설계하거나 판매하지 않기 때문에 NVIDIA, AMD, 애플이 TSMC를 신뢰하고 첨단 칩 설계를 맡긴다. 이 신뢰가 TSMC의 가장 큰 경쟁 우위다.

2-2. 수익원 구조 (2024년)

기술 노드	매출 비중	특징
3nm	~23%	AI GPU·iPhone A-칩
5nm	~35%	주력 첨단 공정
7nm 이하 합계	~74%	고마진 첨단 공정 집중
16nm 이상	~26%	구형 공정 (낮은 마진)

💡 첨단 공정일수록 단가가 높다. 3nm 웨이퍼 1장 가격은 3만달러 이상. TSMC가 첨단 공정에 집중할수록 매출과 마진이 함께 오른다.

2-3. CoWoS 패키징: AI 시대의 새로운 수익원

AI GPU는 HBM 메모리와 GPU를 하나의 패키지에 묶어야 한다. 이 첨단 패키징 기술 CoWoS(Chip on Wafer on Substrate)를 TSMC가 독점 공급한다. 엔비디아 Blackwell, AMD MI300이 모두 TSMC CoWoS로 만들어진다. 패키징 수익이 빠르게 증가 중이다.

3. 성장 비결

3-1. 규모의 경제 + 기술 리더십: 동시에 불가능한 것을 실현

반도체 공장은 수십조원의 투자가 필요하다. 이를 혼자 감당할 고객은 없다. TSMC는 500개+ 고객의 주문을 모아서 같은 장비로 만들기 때문에 장비 가동률이 극대화된다. 규모가 클수록 단위 비용이 낮아지고, 더 많은 R&D를 투자할 수 있어 기술이 앞서나간다. 이 선순환이 70% 독점을 만들었다.

3-2. 인텔의 실패: 경쟁자가 스스로 무너졌다

삼성과 인텔도 첨단 파운드리를 시도했지만 수율(Yield)에서 TSMC를 따라가지 못했다. 인텔은 자체 제품 생산과 파운드리를 동시에 하면서 고객 신뢰를 잃었다. 경쟁자의 실패가 TSMC 독점을 강화했다.

3-3. 미국·일본·독일 지정학 분산: 위기를 기회로

대만 지정학 리스크를 낮추기 위해 미국 애리조나($1,650억), 일본 구마모토($30억+), 독일 드레스덴($10억+)에 투자했다. 지정학 리스크를 관리하면서 현지 보조금도 받는 전략이다.

4. 비즈니스 모델 캔버스

5. 서학개미 투자 포인트

6-1. TSMC 없이는 AI 반도체가 없다: 세계에서 대체 불가능한 기업

엔비디아가 칩을 설계해도 TSMC가 만들어주지 않으면 아무것도 없다. AI 붐의 최대 수혜자 중 하나지만, NVIDIA·AMD 보다 주목받지 못해 상대적으로 저평가됐다는 시각도 있다. 500개+ 고객이 모두 TSMC에 종속된 구조다.

6-2. 40%+ 순이익률: 제조업에서 불가능한 마진을 실현

철강·자동차·화학 같은 제조업은 순이익률이 5~10%다. TSMC는 40.5%다. 독점적 기술력과 높은 진입장벽 덕분에 원하는 가격을 받을 수 있다. 웨이퍼 가격을 매년 10%+ 올려도 고객들이 다른 선택지가 없어 받아들인다.

6-3. 리스크: 대만 지정학 위기

미중 갈등이 고조되어 대만 위기가 발생하면, 전 세계 반도체 공급망이 마비된다. TSMC 주가에 가장 큰 리스크다. 미국 애리조나 팹 확장으로 지정학 리스크를 분산 중이지만, 핵심 첨단 공정은 여전히 대만에 집중되어 있다.