ARM Holdings 수익구조 분석: 칩 설계 IP 로열티로 매출 40억달러·모바일 90% 독점 전략

ARM Holdings(NASDAQ: ARM)는 반도체를 직접 만들지 않는다. 칩 설계도(IP)를 팔고, 그 IP로 만들어진 칩이 팔릴 때마다 로열티를 받는다. 스마트폰 CPU의 90%+, 태블릿의 거의 전부가 ARM 설계 기반이다. 아이폰·갤럭시·퀄컴 스냅드래곤·애플 M칩·아마존 그라비톤까지 모두 ARM 구조다. FY2025(2025.3 마감) 사상 첫 매출 $40억 돌파. 소프트뱅크가 지분 90%+ 보유.

1. 핵심 숫자

지표	수치	비고
FY2025 연매출	$40억	사상 첫 $40억 돌파, 최초 달성
— 로열티	$21.6억 (54%)	Armv9 채택 확대
— 라이선스	$18.4억 (46%)	CSS 고가 계약 증가
Q4 FY2025 로열티	$6.07억	YoY +18%
Q4 FY2025 라이선스	$6.34억	YoY +53%
모바일 CPU 점유율	~90%+	스마트폰·태블릿
CSS 라이선스 체결	19개	11개사 (FY2026 Q2 기준)
소프트뱅크 지분	~90%+	실질 지배

2. 수익 모델 — 세계에서 가장 독특한 반도체 비즈니스

2-1. ARM의 수익 구조: "설계만 하고, 팔면 받는다"

수익원	특징	사이클
라이선스 (선불)	고객이 ARM IP를 설계에 쓰겠다고 계약	현재 수익
로열티 (후불)	IP 포함 칩이 실제 출하될 때 칩당 % 과금	2~3년 후 수익

💡 라이선스 계약은 지금의 수익이고, 로열티는 2~3년 후의 수익이다. 라이선스가 늘면 미래 로열티가 늘 것이라는 의미다.

2-2. IP 라이선스: 반도체 회사의 '설계 도면 임대'

ARM은 CPU 코어 설계도(IP)를 반도체 회사에 라이선스한다. 애플은 ARM IP를 바탕으로 자체 CPU를 설계해 M칩·A칩을 만든다. 퀄컴은 ARM IP로 스냅드래곤을 만든다. 이들은 ARM에 라이선스 계약금을 낸다.

2-3. 로열티: 팔릴 때마다 받는 영구 수익

ARM IP가 들어간 칩이 출하될 때마다 칩 판매가의 약 1~2%를 로열티로 받는다. 아이폰이 2억 대 팔리면 아이폰 CPU 칩 2억 개에 대한 로열티가 ARM에 들어온다. Armv9 아키텍처는 Armv7·8 대비 로열티율이 높아, Armv9 채택이 늘수록 ARM의 로열티 수입이 증가한다.

3. 성장 비결

3-1. Armv9: 성능↑ + 로열티율↑

2021년 출시된 Armv9 아키텍처는 전 세대 대비 성능이 40%+ 향상됐다. 그리고 로열티율도 더 높다. FY2025에 Armv9 로열티가 처음으로 Armv7(구형) 로열티를 추월했다. 고가 아키텍처로 마이그레이션할수록 동일 출하량에서 더 많은 로열티를 받는다.

3-2. AI 서버 진출: 아마존·구글·마이크로소프트가 ARM 기반 서버 칩을 직접 만든다

아마존(Graviton4), 구글(Axion), 마이크로소프트(Cobalt), 애플(M4 Ultra)이 모두 ARM 아키텍처 기반 서버 칩을 직접 설계하고 있다. 데이터센터가 인텔 x86에서 ARM으로 전환될수록 ARM의 서버 로열티가 폭발적으로 증가한다.

3-3. CSS: "더 비싸게" 팔리는 번들 IP

Compute Subsystem(CSS)은 CPU 코어 단독이 아니라 GPU·캐시·네트워크 인터페이스 등을 포함한 완성형 칩 서브시스템 IP다. CSS 라이선스는 기존 IP보다 훨씬 비싸고, 미래 로열티율도 높다. FY2026 Q2까지 19개 CSS 라이선스 체결이 미래 로열티 파이프라인을 키우고 있다.

4. 비즈니스 모델 캔버스

5. 서학개미 투자 포인트

6-1. "반도체를 만들지 않고 반도체 산업 전체에서 로열티를 받는다"

ARM은 공장이 없다. TSMC, 삼성, 인텔이 칩을 만들어줘도 ARM은 개입하지 않는다. 그냥 칩이 팔리면 돈이 들어온다. AI 스마트폰·AI 서버·IoT 기기가 모두 성장할수록 ARM의 로열티 수입은 기하급수적으로 늘어난다.

6-2. 라이선스는 미래 로열티의 예고편

지금 라이선스 계약 수가 늘어난다 = 2~3년 후 로열티 수입이 늘어난다. CSS 라이선스 19개 체결은 향후 FY2027~2028 로열티 폭증의 신호다.

6-3. 리스크: SoftBank 과반 지분과 퀄컴 분쟁

소프트뱅크가 90%+ 지분을 보유해 일반 주주의 의결권이 제한적이다. 또한 퀄컴이 ARM의 라이선스 조건에 이의를 제기하며 법적 분쟁 중이다. 퀄컴은 ARM 매출의 상당 부분을 차지하는 핵심 고객이라, 분쟁 결과가 중요하다.